Q3总净利润环比跌25.25%，存储行业的爆发期结束了吗？

具体看2026年Q3单季，11家A股存储企业全员维持营收同比正增长，其中8家营收同比增长超过100%，最高增长达891.31%。另外，2026年Q3有10家净利润同比维持正增长，且涨幅均超过100%，最高为3,875.57%。

总之，无论是营收还是净利润方面，Q3这些企业的业绩增速依旧维持较高水平。此外，《国际电子商情》也留意到，在经历Q2的爆发式业绩走势之后，Q3各企业的营收和净利润虽仍维持较好的增长，但这两个口径均已经出现增速放缓的迹象。这一表现正好对应了前文“市场结构性分化进一步显现”的说法。

11家A股存储企业2026年前三季累计盈利超500亿元

在《国际电子商情》9月发布的文中，笔者曾提到这些企业“2026年Q1全部实现了盈利，到Q2这种‘全员盈利’的局面得以维持”。而到了Q3，11家企业中有10家仍维持盈利，只有聚辰股份出现了亏损，当然此亏损并非来自业务方面，而是受公允价值变动影响。

聚辰股份在2026年Q3财报中披露：2026年4月，公司参与盛合晶微IPO战略配售，2026年Q3产生约-21,002.8万元公允价值变动损益，致使Q3归属于上市公司股东的净利润为-3,935.65万元，同比下降134.31%，剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司股东的净利润为-1,758.54万元，同比下降114.83%。

需要注意的是，公允价值变动是企业持有的股票、基金、衍生品、投资性房地产等资产，按照当前市场价格重新估值后产生的账面盈亏。它可能影响当期利润，但并不一定产生实际现金流。

那么，2026年Q3 11家A股存储企业的盈利状态如何？总的来看，这些企业该季的净利润总和为177.33亿元，同比增长758.76%，但总的净利润环比（QoQ）下跌了25.25%。

图1：2025Q1至2026Q3 11家A股存储企业净利润YoY 制图：国际电子商情 数据来源：各企业财报

图2：2025Q1至2026Q3 11家A股存储企业净利润QoQ 

图1、图2是11家企业过去七个季度（2025年Q1至2026年Q3）的净利润同比增速和净利润环比增速。

通过观察两张图可知：虽然在Q3大部分企业的净利润同比仍是正增长，但已经有部分（5家）企业的同比增速开始放缓；在11家A股存储企业中，全部企业的净利润环比增速都较Q2放缓，其中有5家的净利润环比出现负增长。需要注意的是，只有聚辰股份Q3的净利润同环比双双下跌，主要是其公允价值变动导致的结果。

以上两组数据反映了Q3这些企业的盈利冲劲在减弱，至此关于“本轮存储增速见顶”的讨论得到初步证实。当然，Q3大部分企业仍处于上升阶段，只是上升幅度较前两个季度有所收敛。笔者在前文中也有引用分析机构的数据，比较明确的是Q4存储行业还会持续增长。

那么，2027、2028年存储行业的发展态势如何呢？目前行业主流的判断是，2027年将继续处于“AI驱动的存储上行周期”，但其内部的分化会更加明显——HBM供需持续偏紧；服务器DRAM仍然偏紧，但其紧缺程度低于HBM；NAND Flash的供需会在2027年下半年开始逐步宽松，2028年可能成为景气周期转向宽松的重要观察窗口，而最终走势仍取决于新增产能释放速度能否追上Agentic AI、推理计算和数据中心扩张带来的存储需求增长。

表1：11家A股存储企业2026年Q3及2026年Q1-Q3营收及净利润汇总

表1汇总了11家A股存储企业2026年Q3及2026年前三季度的营收和净利润数据。2026年前三季，11家企业营收总和为1,437.47亿元，同比增长194.55%；2026年前三季净利润总和来到550.29亿元，同比增长1,526.16%。

在上个季度的同系列文章中，笔者提到“这一轮周期至少在2026年内更可能是‘增速见顶’而非‘价格见顶’”。根据各家已经出炉的Q3季报，我们看到大部分企业的业绩开始放缓，这一走势符合业内分析机构的预测趋势。

表2：11家A股存储企业2025年Q1至2026年Q3净利润季度同比/环比中位数

在上个季度的存储系列分析文章中，我们引入了净利润季度同比及环比中位数，但因一些企业存在对比基期偏低（同比以上年同期为基期，环比以上期为基期）导致出现当期数据畸高的情况，表2展示的净利润同比中位数主要体现方向而非幅度。

从11家存储上市公司披露的财报看，2025年前三季度行业仍处于筑底阶段：净利润同比中位数为-13.13%，10家可比公司中6家为负；但环比中位数已回升至24.96%，这意味着季度之间开始逐级修复。进入2026年，修复全面兑现：前三季度净利润同比中位数升至728.93%，11家公司中仅聚辰股份一家为负；环比中位数进一步升至73.85%。这两个口径同向抬升，说明2025年启动的周期修复，到2026年已转化为利润的普遍增长。

需要指出的是，净利润同比中位数的幅度受低基数影响明显失真——2025年前三季超过一半公司的利润基数极低，佰维存储（+28,728.12%）、德明利（+32,399.91%）、普冉股份（+2,533.23%）2026年前三季的净利润同比增速超过20倍，因此净利润同比数据宜用于判断方向，若关注幅度应以同期环比数据来进行参考。2026年前三季的环比中位数达73.85%，但根据图2的净利润QoQ趋势，最近四个季度（2025年Q4至2026年Q3）已出现“倒V”（先升后回落）的拐点形态，这说明涨价向利润端的传导力度开始减弱。分环节看，存储模组厂商弹性最大，存储颗粒设计企业次之，接口及外围芯片公司业绩相对平稳。结合多家机构对四季度合约价涨幅收窄至10%-30%的预测，利润端环比增速预计也将随之进入回落区间。

2026年Q3多家A股存储企业盈利增速开始回落

图3：11家A股存储企业净利润（分企业）

图4：11家A股存储企业净利润趋势 

图3、图4展示了过去七个季度各家净利润趋势，由于我们在前文介绍了每季净利润同比和环比数据，此处主要针对具体的净利润数值进行分析。参考图4可以看出，今年前三季11家企业全员盈利，且盈利数据非常突出——江波龙、佰维存储、兆易创新、德明利的净利润表现依旧最亮眼——四家企业2026年前三季净利润均超过85亿元（江波龙累计净利润超140亿元，兆易创新突破110亿元）。整体来看，这4家企业2026年前三季净利润总和为429.02亿元，占11家企业净利总和约8成。

到2026年Q3，各家业绩表现明显分化，与存储行业的分化表现一致。

江波龙2026年Q3净利润为37.45亿元，同比436.60%。该公司在2026年Q3季报中指出，Q3全球存储器市场供需格局总体仍然偏紧，但受前期较高价格基数影响，DRAM和NAND Flash价格涨幅较前期明显收窄，存储晶圆价格上涨对公司盈利的边际贡献显著趋缓。在此背景下，江波龙以自研芯片、自研软件架构为技术引领，寻求差异化发展路径。

兆易创新除了有NOR Flash、利基型DRAM等存储产品之外，还有MCU、传感器与模拟产品。Q3兆易创新净利润为42.09亿元，同比728.93%。2026年Q3存储芯片行业供给紧张，兆易创新存储芯片产品量价齐升，存储业务持续向好，同时MCU等多个业务产品线持续发力，产品出货规模亦实现较好增长，整体经营业绩实现大幅增长。

德明利2026年Q3净利润27.29亿元，净利润同比接近3,000%，前三季净利润同比为32,399.91%，同时其Q3净利润环比仍维持增长，其他三家都出现了环比收窄的迹象。德明利表示，2026年Q3存储行业景气，公司供应链稳定的同时加码研发推出自研主控，丰富产品矩阵优化产品结构，公司企业级存储业务收入规模及收入占比进一步提升。

佰维存储2026年Q3净利润16.02亿元，净利润同比为525.34%，前三季净利润同比为28,728.12%。其在Q3季报中表示，主要受益于AI算力爆发与存储行业进入高景气周期，其产品和客户结构持续优化，同时公司在芯片设计、解决方案、先进封测及测试设备等领域不断加大投入力度，增强市场竞争力。

其余7家上市企业中，有5家——澜起科技、普冉股份、君正股份、东芯股份、大普微——Q3净利润环比仍维持正增长。其中，澜起科技（+7.80%）、普冉股份（+26.50%）、君正股份（+61.46%）除了存储产品之外还有其他产品，这类企业的业绩一般相对稳健。

值得注意的是，2026年8月，北京君正的证券简称更名为君正股份，但公司工商全称、股票代码不变。根据君正股份公告：“公司业务为全球化布局，本次变更证券简称是为了更好地契合公司整体发展战略，匹配全球化业务布局，进一步强化国际化品牌形象，提升公司市场辨识度。”据《国际电子商情》了解，君正股份正在申请发行境外上市外资股（H股）、计划在港交所主板上市。

东芯股份和大普微深耕存储领域，2026年Q3仍维持净利润环比增长——前者为59.33%、后者为25.44%。实际上，这两家在2026年Q1才实现扭亏，节奏晚于模组厂商约两到三个季度。从利润率看，这两家公司的修复斜率反而更为陡峭。东芯股份2026年Q3单季毛利率达79.31%，归母净利率约46.24%，均创上市以来单季最高水平；大普微前三季度加权平均净资产收益率达92.76%。由于扭亏前的利润基数极低，涨价带来的增量几乎全部转化为利润弹性，其单季利润率的上行幅度表现较好。

东芯股份在2026年Q3季报中表示，业绩增长主要系存储芯片市场供需关系改善，价格持续上涨，东芯股份持续深耕网络通信、监控安防、消费电子、工业控制与智能化、汽车电子等关键应用领域，加速客户拓展与份额提升。大普微则受益于企业级SSD国内外出货量均大幅增长、市场份额显著提升，并通过AI的积极应用和自研内部AI中台，持续提升研发与经营效率。

东芯股份和大普微两家公司的净利润在2026年Q3仍保持环比增长，说明利基存储与企业级SSD的价格传导可能尚未完成。相较于主流DRAM与NAND在2025年Q4确认涨势，这两类产品的行情启动晚了约两到三个季度，其传导进程大概率延续到2027年上半年，成为后周期环节的主要利润增量来源。

图5：2025Q1至2026Q3 11家A股存储企业营收

图5展示的是11家A股存储企业过去七个季度的营收趋势。不同于上半年各家营收均向上，Q3大部分企业的营收环比增速减缓，甚至该季一些企业的营收出现降低的趋势。这与前文提及的“这一波存储增速见顶”的说法一致。

关注营收规模最大的四家企业，江波龙2026年Q3营收146.30亿元，同比增长123.74%，环比增长3.18%；德明利Q3营收116.45亿元，同比增长356.64%，环比增长24.25%；兆易创新Q3营收87.32亿元，同比增长225.65%，环比增长18.35%；佰维存储Q3营收61.42亿元，同比增长130.67%，环比下跌29.89%。

除了营收和净利润数据之外，本文还关注了11家企业过去七个季度的净利润率。

图6：2025Q1至2026Q3 11家A股存储企业净利润率 

图6有几组数据值得留意：澜起科技该季的净利润率表现最突出（达59.63%），过去七个季度该公司的平均净利润率为49.03%；2026年Q3，聚辰股份的净利润率从Q2的153.60%跌至Q3的-8.73%，单季净利率在两季之间摆动超过160个百分点，这种极端波动来自公允价值变动；兆易创新过去七个季度的平均净利润率为32.35%，在11家企业中位居前列。

国产存储原厂资本化最新动态

2026年7月27日，长鑫科技在上交所科创板上市，作为A股首家存储IDM，其业绩涨势迅猛。2026年Q3，长鑫科技营收1,187.14亿元，营收同比613.18%，归母净利润544.35亿元，归母净利润率45.85%。2026年前三季，长鑫科技累计营收2,690.24亿元，营收同比增长738.51%，归母净利润1,320.4亿元，归母净利润率为49.08%。

国产NAND原厂也有了新进展。2026年9月3日，国产NAND闪存原厂长江存储控股股份有限公司（以下简称长存控股）上市状态变更为“已问询”，原计划在10月启动战略配售签约与缴款，但截至11月上旬暂未进入下一流程，意味着其战略配售与发行时间表推迟。长存控股IPO招股说明书显示，该公司计划在科创板募资330亿元，其中208亿元用于长江存储量产线技术升级项目，对应从232层向300层以上推进过程中的工艺稳定性与良率爬坡；122亿元用于研发相关募投项目，对应Xtacking架构继续迭代，以及400层以上堆叠技术的中长期研发。

另外，长存控股IPO招股书还显示，该公司2023至2025年营收依次为187.44亿、452.03亿、631.85亿元，三年复合增长83.6%；2023至2025年归母净利润分别为-191.81亿、67.71亿、142.11亿元；2026年Q1营收470.42亿元、归母净利润333.79亿元，NAND产品毛利率78.73%。

这两大存储颗粒原厂的资本化，意味着三点变化：一是国内存储原厂长期依赖产业资本与银行信贷支撑扩产，上市打开了公开融资通道，长鑫科技的产能扩张与长存控股的技术升级将获得持续资金支持，产能爬坡节奏有望加快；二是下游整机与模组厂商可以在本土获得原厂级的产能预订与长约保障，供应链的国产化纵深进一步扩大；三是两家公司的季度业绩直接反映存储价格走势，为产业链上下游判断景气度提供了参照。

小结：

对A股存储企业而言，2026年前三季的利润兑现已成定局，下一阶段真正的变量在供给端：长鑫科技的产能爬坡与长存控股的技术升级，能否按节奏消化募投资金、释放新增产能，将决定2028年前后供需是否转向宽松。在此之前，行业的看点将不再是单一的价格涨幅，而是结构分化下的位置差异——提前锁定HBM与企业级产能、掌握自研主控与差异化方案的企业，仍可在涨幅收窄的周期里继续扩大利润空间。