北京奕斯伟计算技术股份有限公司日前通过香港联合交易所主板上市聆讯，距离正式挂牌交易更近一步。若顺利完成发行，它有望成为港股市场乃至全球范围内具有标志意义的“RISC-V第一股”。

弗若斯特沙利文数据显示，中国RISC-V主控芯片市场规模从2021年的11亿元增长至2025年的377亿元，年复合增长率达到139.5%，预计2030年将达到2194亿元。

以2025年营收口径计，奕斯伟计算是中国最大的国产智能终端人机交互芯片产品提供商，也是中国第三大国产RISC-V主控芯片产品提供商。截至2026年3月末，公司已累计推出150余款软硬件协同产品，服务全球220余家客户，拥有620余个IP模块、20余个系列化RISC-V内核，累计专利申请超过1740项。

财务曲线：营收增长，但仍处亏损期

奕斯伟计算的财务表现呈现典型硬科技企业特征：营收持续增长，但研发投入高、尚未盈利。

2023年至2025年，奕斯伟计算收入分别为人民币17.52亿元、20.25亿元及24.31亿元，三年复合增长率约为17.8%。2026年一季度营收达到4.94亿元，同比增长18.4%，增长进一步提速。但与此同时，2023年至2025年，公司累计净亏损约49亿元；2026年一季度亏损有所收窄，但毛利率从2025年的18.6%回落至一季度的14.8%。

过去，奕斯伟计算的核心收入来自智能终端人机交互芯片。但最新数据显示，其业务结构正在明显变化。

2023年，公司计算产品收入仅37.5万元；2025年增至3.20亿元；2026年一季度进一步达到2.23亿元，占当季收入约45%。这意味着，互连及计算芯片正从“新兴业务”快速成长为第二增长曲线，应用场景也延伸至汽车、机器人、工业控制等更高价值领域。

上市前后：看点与隐忧并存

奕斯伟计算上市前累计融资约90亿元，股东结构兼具产业资本、财务投资者和国家级基金。主要股东包括奕斯伟集团、员工持股平台、IDG资本、君联资本、国家产投基金二期、中国互联网投资基金、北京芯动能等。公司已于2026年6月获得中国证监会境外发行上市备案，拟发行不超过约24.65亿股境外上市普通股，并推进境内未上市股份“全流通”。

奕斯伟计算通过聆讯，意味着其港股IPO进入最后阶段。但资本市场真正关心的，不只是“RISC-V第一股”的标签，而是它能否把技术优势转化为持续盈利能力。

市场分析认为，短期看，公司目前仍面临三大挑战：一是持续亏损，研发投入高、规模效应尚未完全释放；二是客户集中度较高，2023年至2026年一季度，前五大客户收入占比分别为90.7%、88.5%、89.5%和83.1%；三是供应链依赖外部晶圆代工和封测厂商，存在一定地缘与产能风险。

长期看，奕斯伟计算的价值取决于三点：RISC-V生态能否在AI终端、汽车电子和具身智能场景中继续扩大渗透；计算芯片能否保持高增长并改善毛利；公司能否在上市后进一步降低客户集中度，提升盈利质量。

如果这些条件逐步兑现，奕斯伟计算可能不仅是一家芯片公司上市，更会成为中国RISC-V产业化进程中的一个关键样本。