9月11日，国产云端AI芯片领军企业燧原科技（股票代码：688801）正式在上海证券交易所科创板挂牌上市。上市首日，该股开盘即大涨188.37%，报410元/股，开盘市值突破1700亿元。

深度绑定头部客户，跨越商业化鸿沟

云端AI芯片从实验室走向产业落地，面临着产品定义、软件适配与规模交付的“创新三关”。燧原科技通过“芯模协同”的生态共建，成功跨越了这一鸿沟。

腾讯作为燧原科技的第一大外部股东（持股20.26%）及第一大客户，为其提供了绝佳的“最佳试验田”。历经七年磨合，燧原的产品已在腾讯的社交、游戏、会议及广告推荐等核心业务中实现常态化批量部署，且双方订单已可执行至2027年。这种深度协同不仅为燧原提供了坚实的营收基本盘，更让其在真实的高并发场景中完成了产品的快速迭代。

在巩固头部客户的同时，燧原科技正积极拓展多元化客户。据悉，其第四代产品已通过多家潜在互联网客户的硬件及模型匹配测试，正推进灰度测试，有望在2026年内完成小规模交付，2027年实现大批量出货。此外，公司还在甘肃庆阳等地打造国产万卡推理集群，将算力服务延伸至政务、金融等千行百业。

高研发投入驱动增长，募资加码下一代技术

作为硬科技企业的典型代表，燧原科技呈现出“营收高增、亏损收窄、研发高投”的财务特征。2023年至2025年，公司营收从3.01亿元增至9.90亿元，复合增长率达81.32%；2026年上半年营收已达11.2亿元，同比增长279.08%，超过去年全年。尽管目前尚未实现盈利，但亏损幅度正逐年显著收窄。

收入结构来看，AI加速卡及模组是公司目前最主要的业务，也是公司商业化放量的核心载体。2025年，该公司AI加速卡及模组实现收入8.56亿元，占主营业务收入的86.83%；全年销量达到6.49万张，同比增长197.81%。

在研发端，公司近三年累计研发投入高达36.76亿元，研发人员占比近77%。本次IPO募集的约61.19亿元资金，将重点投向第五代和第六代AI芯片系列产品的研发及产业化，以及先进人工智能软硬件协同创新项目。

从“单卡追赶”走向“系统竞争”，从“芯片可用”迈向“规模交付”，燧原科技的上市不仅是对国产AI芯片“非CUDA路线”商业化闭环的一次公开检验，更是上海集成电路产业集群效应的一次集中释放。在万亿级推理算力市场的广阔蓝海中，这家扎根张江的硬科技企业，正以系统级解决方案重塑国产算力的估值逻辑。