2026年Q1，11家本土上市存储企业的盈利规模为2025年全年的1.93倍，仅前三企业的净利润总和就突破了100亿元。

而当前的市场共识认为，本轮由AI驱动的存储超级周期，要比传统的周期持续时间更长。其景气高点大概率将持续至2027年，部分细分领域甚至可能延续到2028年。造成这种超级周期的原因主要有两方面：一方面是，AI应用（AI服务器、边缘AI）对存储的消耗，正以前所未有的速度增长；另一方面，短期内存储的产能扩张速度难以跟上快速增长的需求。

支撑这一判断的是供需数据：集邦咨询资深研究副总经理吴雅婷预测，2026年DRAM的供给增长只有20%，而需求增长达26%，供需缺口至少为6%；集邦咨询研究经理罗智文指出，闪存产能增长主要依靠制程升级和QLC比例提升，2026年闪存供给预计增长21%，但仍难以满足需求。

而中国本土存储企业的业绩变化，正是存储市场趋势的直观映射。我们通过持续追踪数十家本土上市存储企业的业绩动态，以此为窗口观察了中国存储市场的发展态势。经过数个季度的持续追踪，我们发现本轮存储景气期在去年上半年就已经显现——2025年Q1开始，已有个别企业扭亏为盈；至2025年Q3，扭亏企业已占多数；到2026年Q1所有企业都已实现盈利（详见表1）。

表1：11家中国本土存储上市企业2025年全年及2026年Q1营收及净利润数据汇总

表1汇总了11家中国本土存储上市企业2025年及2026年Q1的财务数据。

先看2025年全年数据，这11家企业2025年的总营收为714.84亿元（本文以亿元为单位的货币均为人民币），相比2024年的489.46亿元增长了46.05%；2025年净利润总和为70.21亿元，相比2024年的39.55亿元，增加了77.52%。

再看2026年Q1数据，这11家企业Q1营收总和为352.05亿元，同比增长183.34%；2026年Q1净利润总和为135.74亿元，同比激增4088.48%。2026年Q1净利润激增主要源于两方面：一方面，2025年Q1存储行业仍处下行期，当时有6家企业处于亏损状态；另一方面，2026年Q1在AI服务器与端侧智能需求带动下，企业盈利全面转正，利润弹性显著高于营收端——2026年Q1单季营收已达2025年全年营收的约五成，而净利润更是达到2025年全年的1.93倍

在AI服务器、端侧智能及国产替代等多重需求支撑下，中国存储行业的高景气趋势有望延续，2026至2027年或将成为利润释放最为集中的阶段。在这一趋势下，本土存储企业全年业绩大概率将延续Q1的高增长态势，2026年全年净利润有望较2025年实现翻倍以上增长，成为本轮存储超级周期中利润兑现最为充分的年份之一。

Q1多家本土上市存储企业的净利润创纪录

图1：2025Q1至2026Q1 11家本土上市存储企业净利润详情 制图：国际电子商情 数据来源：各企业财报

图2：2025Q1至2026Q1 11家本土上市存储企业净利润趋势 制图：国际电子商情 数据来源：各企业财报

前文介绍了“本土上市存储企业2026年Q1的盈利情况”，下面我们主要观察每家企业的Q1盈利数据。图1、图2展示了过去五个季度各家的净利润变化曲线，其中超过一半企业的Q1净利润实现同比和环比成倍增长。尤其以江波龙、德明利的表现最为突出，这两家2026年Q1单季净利润双双突破30亿元；此外，佰维存储的表现也值得关注，该季净利润高达28.99亿元。这三家企业的单季度净利润总和突破了100亿元，约占11家企业净利总和的74%。

存储芯片是标准化大宗品，其价格会有周期性波动。对于存储产业链中下游环节的厂商及Fabless企业而言，无法完全转嫁或锁定成本，这类企业在周期上行时利润翻倍增长，下行时业绩容易迅速“变脸”。因此，我们也看到这类企业的业绩在行业上行期盈利颇丰，在下行期又可能会出现亏损。

此外，部分企业业务布局更为多元，不单纯依赖存储业务，比如，兆易创新、北京君正、聚辰股份；也有一些专注高技术壁垒、高集中度的内存接口芯片赛道的企业，比如澜起科技。

以上这些企业的盈利能力也更加稳健。在过去17个季度（2022年Q1至2026年Q1）中，澜起科技、北京君正、聚辰股份从未出现过亏损，兆易创新仅出现2次亏损（2022年Q4、2023年Q4）。而其他企业的亏损频次少则4次、多则14次。

目前，国内存储企业正通过横向扩展和纵向布局来提升自己的抗风险能力。体现在并购方面，除了常见的大存储厂吞并小存储厂之外，还有更多存储厂开始建设或并购封测园区。这种纵向一体化布局让企业在面对行业周期波动、供应链不确定性时，能以更完整的产业链协同对冲风险冲击，实现业绩的长期稳健增长。

图3：2025Q1至2026Q1 11家本土上市存储企业营收 制图：国际电子商情 数据来源：各企业财报

图3展示的是11家中国本土上市存储企业过去五个季度的营收趋势。总的来看，各家的营收有起有伏，但整体保持向上增长的趋势。2025年Q4至2026年Q1这两个季度，所有企业的营收同比和环比均有增长，以江波龙、佰维存储、德明利、兆易创新这四家最突出。

具体来看，德明利2026年Q1营收75.38亿元，同比增长502.08%，环比增长82.53%；江波龙Q1营收99.09亿元，同比增长132.79%，环比增长64.27%；兆易创新Q1营收41.88亿元，同比增长119.38%，环比增长76.58%；佰维存储Q1营收68.14亿元，同比增长341.53%，环比增长44.14%。

除了营收和净利润方面的数据之外，本文还关注了11家企业过去5个季度的净利润率。相关数据主要用于衡量企业盈利能力。

图4：2025Q1至2026Q1 11家本土上市存储企业净利润率 制图：国际电子商情 数据来源：各企业财报

从图4的净利润率数据来看，澜起科技的表现最佳。过去5个季度里，该公司的平均净利润率维持在44.45%，就算是净利润率最低的2025年Q3，该指标也高达33.23%。

资料显示，澜起科技目前拥有两大产品线，互连类芯片和津逮®产品，前者主要应用于服务器及PC内存模组中，后者主要应用于服务器领域。其互连类芯片主要包括内存接口芯片、内存模组配套芯片、PCIe Retimer芯片、CXL MXC芯片及时钟芯片等；津逮®产品主要包括津逮®CPU及数据保护和可信计算加速芯片等。2026年Q1，该公司互连类芯片产品线销售收入为14.17亿元，较上年同期增长24.4%；津逮®产品线销售收入为0.42亿元，较上年同期降低48.2%。

值得注意的是，聚辰股份的净利润率表现也很突出。该公司2025年Q1-2026年Q1期间，每季度营收在2.5至4亿元之间，净利润在0.4至1.2亿元之间，虽然这两组数据与其他动辄几十亿的企业相比并不大，但是其在过去五个季度的平均净利润率高达26%。聚辰股份目前拥有存储类芯片、混合信号类芯片和NFC芯片三条主要产品线，产品广泛应用于存储模组、智能手机、汽车电子、工业控制、物联网及可穿戴设备、白色家电、通信设备和医疗仪器等众多领域。

此外，兆易创新过去五个季度的平均净利润率为21.03%，在11家企业中的净利润率表现也相当不错。据了解，该公司主要业务为存储器、微控制器、传感器和模拟芯片的研发、技术支持和销售，产品广泛应用于消费电子、汽车、工业应用、PC及服务器、物联网、网络通讯等领域。

2026年上半年，国产存储产业链发展进程加快

在本系列的上一篇文章中，笔者曾指出“存储行业正迎来新一轮景气周期，其中‘国产替代’进程加速，技术创新与产能扩张，成为推动本土存储企业的核心驱动力‌”。到2026年，“国产替代”有了明显的进展——4月新增一家本土上市存储企业（大普微），到5月国内NAND闪存原厂和DRAM原厂IPO也有了新进展。

2026年4月16日，深圳大普微电子股份有限公司（以下简称“大普微”）正式在深交所挂牌上市（股票代码：301666），为创业板首家“上市时未盈利”企业。该公司专注于数据中心企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自主研发和销售，除量产测试外的组装生产环节委托专业第三方厂商完成。其主营业务收入和毛利主要来自于企业级SSD产品销售。

根据大普微的最新季报，该公司在2026年Q1已经实现盈利。该季营收为13.1亿元（营收YoY% 340.95%），净利润为3.70亿元（净利润YoY% 398.88%）。该公司表示，Q1营收增长主要是“销售规模扩大，销售收入增加所致”，净利润增长主要是“收入及毛利率增长所致”。据《国际电子商情》统计，该季度大普微的净利润率达28.24%。

此外，长江存储和长鑫科技的IPO也迎来新动态。2026年5月19日，证监会官网公开了长江存储首次公开发行股票并上市辅导备案报告的信息。该公司最快有望于2026年6月中旬向科创板提交上市申请，机构预测其IPO估值约为3,000亿元；2026年5月17日，长鑫科技更新了招股书并补充了财务资料，根据上交所公告，该公司的科创板首发上市申请将于2026年5月27日上会审议‌。

长江存储和长鑫科技都是存储器IDM企业，前者主攻NAND闪存、后者主攻DRAM内存。其中，闪存负责长期存储数据，包括U盘、eMMC、UFS、SSD（固态硬盘）等产品形式；内存负责临时存储与数据交换，包括DDR、LPDDR、‌GDDR、HBM等产品形式。对于国内存储产业链而言，长江存储和长鑫科技上市融资将形成强大的“链式传导效应”，带动本土存储赛道集体受益。

当然，存储颗粒一直以来被三星、SK海力士、美光、铠侠、闪迪等国际大厂控制，尽管存储领域的国产替代进程已大幅提速，但国际存储巨头在技术积累、产能规模上的优势仍存，短期内行业格局将呈现“国产替代与国际巨头并存”的态势。

小结：

展望2026年全年，本土存储企业业绩有望在2026年Q1高增基础上延续上行态势。从历史周期规律看，存储行业的景气高点通常出现在价格加速上行、产能尚未大规模释放的阶段。根据集邦咨询预计，当前三大原厂（三星、SK海力士、美光）的新增产能需至2027年底或2028年方能开出，短期供给约束难以缓解。

在此供需紧平衡态势下，2026年下半年将迎来新一轮需求脉冲：AI服务器新一轮备货启动、端侧智能设备批量上市拉动存储容量升级，以及HBM、企业级SSD等高附加值产品渗透率持续突破，多重因素叠加将推动本土存储厂商营收保持高增长，2026年或成为本轮超级周期中利润兑现最充分的年份。